Financiación e Inversión Empresarial: Fuentes, Ventajas y Métodos de Evaluación

La Función Financiera de la Empresa

La función financiera de una empresa se compone de dos aspectos esenciales: financiación e inversión. La financiación implica la obtención de los recursos necesarios para llevar a cabo inversiones. Cada forma de obtener estos recursos se conoce como fuente financiera.

Clasificación de las Fuentes de Financiación

A) Según su Titularidad

• Fuentes de financiación propias: Provienen de la actividad de la empresa y de los recursos aportados por los propietarios.
  • Aportaciones externas (capital social)
  • Autofinanciación (reservas, fondos de amortización)
• Fuentes de financiación ajenas: Son captadas de inversores o intermediarios financieros y deben ser devueltas en algún momento, provenientes de diversas formas de endeudamiento.

Financiación Ajena a Largo Plazo

Son aquellos fondos que la empresa pide prestados durante un periodo superior al año. Al acabar ese periodo, la empresa debe devolverlos con unos intereses:

1. Préstamos a largo plazo: Son fondos obtenidos de bancos, en los cuales la empresa debe pagar unos intereses en las condiciones pactadas y devolver el préstamo en un periodo superior a 1 año.
2. Empréstitos: Cuando las empresas necesitan mucho dinero, pueden solicitar préstamos a particulares y empresas mediante la emisión de bonos u obligaciones. Estos bonos se ofrecen al público, y quienes los adquieren prestan dinero a la empresa, la cual se compromete a devolverlo junto con intereses en un plazo acordado.
3. Leasing: Es una opción para empresas que necesitan equipos pero carecen de fondos para comprarlos. Se trata de un contrato de arrendamiento con opción a compra, donde la empresa paga una cuota por el uso del equipo. Al final del arrendamiento, puede adquirirlo a bajo costo, renovar el contrato o devolver el equipo. El mantenimiento y seguro suelen ser responsabilidad de la empresa. Implica tres partes: la empresa arrendataria, la empresa de leasing y el fabricante o vendedor del equipo.
4. Renting: Es similar al leasing. Una empresa alquila bienes necesarios a cambio de cuotas. Sin embargo, en el renting, la empresa arrendadora es la propietaria de los bienes y proporciona mantenimiento y seguro. No suele ofrecer opción de compra.

Financiación Ajena a Corto Plazo

Son aquellos fondos que la empresa pide prestados durante un periodo inferior a un año.

1. Préstamos a corto plazo: La empresa obtiene préstamos a corto plazo de un banco, que deben ser reembolsados en menos de un año junto con intereses, generalmente inferiores a los del largo plazo. El coste total de la operación se compone de estos intereses.
2. Créditos bancarios a corto plazo: Para abordar necesidades financieras inciertas, las empresas pueden recurrir a una línea de crédito rotativo con el banco. Esto les permite disponer de fondos según sea necesario, como por ejemplo para reparaciones en curso. El banco establece un límite en una cuenta corriente, y la empresa retira fondos según lo requiera. Se pagan intereses solo sobre la cantidad utilizada, junto con una comisión sobre el saldo no utilizado.
3. Crédito comercial: En la mayoría de negocios, cuando una empresa compra materias primas a sus proveedores, no les paga directamente. Lo normal es que se aplace el pago varias semanas para dar la oportunidad a la empresa de recuperar su inversión.
4. Descuento de pagarés (efectos): Un efecto comercial es un documento que establece que una determinada persona se compromete a pagar una cantidad de dinero en una fecha determinada. El descuento comercial es financiamiento a corto plazo donde el banco adelanta parte de las ventas pendientes de cobro de la empresa, descontando intereses y comisiones. La empresa cede sus derechos de cobro al banco, quien al vencimiento exige el pago al cliente deudor. Si el cliente paga, la deuda con el banco se salda; si no, la empresa debe reintegrar el importe más gastos adicionales.
5. Factoring: El factoring implica vender los derechos de cobro a una empresa (el «factor») que paga un importe menor por ellos, cubriendo intereses y posibles riesgos de impago. La ventaja radica en obtener adelanto de dinero y transferir el riesgo de impago al factor, aunque esto conlleva el pago de intereses más elevados debido al riesgo asumido por el factor.
6. Fuentes espontáneas de financiación: Las fuentes espontáneas de financiación son formas de obtener fondos sin negociación previa:

• Descubierto en cuenta: obtención de dinero del banco al gastar más de lo disponible, con altos intereses.
• Salarios pendientes: uso de fondos de los salarios de los empleados hasta el pago.
• Pagos a Hacienda: utilización de fondos destinados a impuestos hasta su vencimiento.

B) Según su Procedencia

• Fuentes de financiación externas: Son fondos captados fuera de la empresa como aportación de los propietarios y la financiación ajena otorgada por terceros.
• Fuentes de financiación internas o autofinanciación: Son fondos generados por la propia empresa en su actividad. Comprende los fondos de amortización y retención de beneficios.

C) Según el Plazo de Devolución de la Fuente Financiera

• Fuentes de financiación a corto plazo: Plazo de devolución inferior al año.
• Fuentes de financiación a largo plazo: Plazo de devolución superior al año.

Recursos Propios o Financiación Propia

Los recursos más estables de una empresa son aquellos que no necesitan ser devueltos durante su existencia. Sin embargo, también representan un riesgo mayor ya que, en caso de quiebra, los socios son los últimos en recibir la parte correspondiente de la liquidación, luego de atender a todos los acreedores. Los recursos propios de la empresa están formados por el capital, las reservas y los fondos de amortización y provisiones.

• Capital: Está formado por las aportaciones de los socios al constituirse la sociedad y, además, por las sucesivas ampliaciones de capital que se puedan producir. Las aportaciones de capital pueden provenir de personas individuales, de grupos de empresas o, en el caso de algunas PYMES y de forma temporal, de Sociedades de Capital Riesgo.
• Reservas: Son los beneficios no distribuidos por la empresa, obtenidos a partir del resultado de su actividad productiva, destinados a ampliar su capacidad mediante nuevas inversiones. Pueden repartirse como dividendos entre los socios o reservarse para futuras inversiones, con tipos que incluyen legales, estatutarias y voluntarias.
• Amortizaciones: Son una forma de autofinanciación en la empresa, surgiendo del resultado de su actividad. Se calculan por la pérdida de valor de la maquinaria debido al uso o la obsolescencia. Este fondo de amortización se utiliza para inversiones que buscan una rentabilidad superior a mantener el dinero en efectivo.
• Provisiones: Son reservas destinadas a cubrir riesgos o pérdidas futuras, como gastos imprevistos en obras, maquinaria o paradas de producción. Mientras no se utilicen para esos fines, la empresa puede autofinanciar inversiones con estos fondos.

Ventajas e Inconvenientes de la Financiación Propia

Ventajas

• La autonomía financiera implica que la empresa no depende de sus acreedores, ya que todos los recursos provienen de ella misma.
• Permite disponer de recursos no remunerados y, para las PYMES, a menudo es la única fuente de recursos, ya que las entidades financieras pueden no confiar en ellas.

Inconvenientes

• Falta de recursos para inversiones altas o imprevistas.
• Reducción del atractivo para accionistas al disminuir el dividendo repartido respecto al beneficio obtenido.
• Distribución del resultado entre pago de impuestos, amortizaciones, provisiones, dividendos y reservas. El dividendo es la parte de los beneficios que se reparte entre los socios como retribución del capital invertido.

Fuentes Alternativas de Financiación

• Aportaciones de empresas de capital riesgo: Empresas especializadas que aportan capital a proyectos con potencial de crecimiento, convirtiéndose en socios temporales y esperando un retorno de inversión al vender su participación.
• Business angels: Individuos con experiencia, conocimientos y recursos que invierten en empresas emergentes, esperando un crecimiento significativo para luego vender su participación y obtener beneficios.
• Crowdfunding: Obtención de financiamiento a través de contribuciones de múltiples personas, ofreciendo participaciones en la empresa, obsequios o consideraciones como donaciones a cambio de las aportaciones.
• Crowdlending: Préstamos otorgados por múltiples particulares a cambio de intereses, usualmente a tasas inferiores a las bancarias.
• Friends, Family and Fools: Recurrir al círculo cercano de familiares, amigos y personas que creen en el proyecto como una fuente alternativa de financiamiento.
• Aceleradoras de startups: Empresas que brindan apoyo financiero, acceso a redes de contactos y asesoramiento a nuevas empresas en sus etapas iniciales.
• Capitalización de la prestación de desempleo: Utilización de la prestación de desempleo como capital inicial para iniciar un negocio, recibiendo el pago total de la prestación de una vez con la condición de emprender un proyecto empresarial.

Fuentes de Inversión

Según el Soporte de la Inversión

• Inversión física: Adquisición de un activo material (edificio, máquina).
• Inversión inmaterial: El soporte de la inversión es un activo intangible (patente o marca).
• Inversión financiera: Adquisición de un activo financiero (acciones).

Según el Periodo de Tiempo que Dura la Inversión en la Empresa

• Inversiones a largo plazo: Permanecen en la empresa durante más de un año (ordenadores).
• Inversiones a corto plazo: Permanecen en la empresa menos de un año (materias primas).

Según la Finalidad de la Inversión dentro de la Empresa

• Inversión expansiva: Aumenta la capacidad productiva de la empresa para incrementar la participación en el mercado (comprar ordenadores y mesas para trabajo).
• Inversión estratégica: Inversiones de modernización con el objetivo de adaptar la empresa a cambios tecnológicos aumentando su competitividad (instalar nuevo servidor).

Según la Relación de la Inversión con Otras Inversiones

• Inversión sustitutiva: Efectuar una inversión limita otra (instalar Windows).
• Inversión complementaria: Realizar una inversión facilita el cumplimiento de otra (comprar vehículo).
• Inversión independiente: Efectuar una inversión no afecta ni bien ni mal (renovar ordenadores).

Payback, VAN y TIR

El Valor Actual Neto (VAN), la Tasa Interna de Retorno (TIR) y el Plazo de Recuperación (Payback) son herramientas financieras cruciales para evaluar la rentabilidad de los proyectos de inversión empresarial. Aunque comparten similitudes, cada uno proporciona una perspectiva única sobre las posibilidades de éxito de una nueva inversión.

Valor Actual Neto (VAN)

El Valor Actual Neto (VAN), también conocido como Valor Presente Neto (VPN), representa la diferencia entre el valor presente de los ingresos futuros y la inversión inicial de un proyecto. Un VAN positivo indica que el proyecto es rentable y viable para la empresa.

Ventajas

1. Considera la depreciación del valor del dinero con el tiempo.
2. Unifica los flujos de efectivo en una fecha única, el inicio de la inversión.

Desventajas

1. Requiere pronosticar los flujos de efectivo futuros.
2. Dificultad para determinar la tasa de descuento, influenciada por factores impredecibles como la inflación o los tipos de interés futuros.

Tasa Interna de Retorno (TIR)

La Tasa Interna de Retorno (TIR) calcula la rentabilidad de una inversión, mostrando la ganancia o pérdida del proyecto. Se define como la tasa de descuento que hace que el Valor Actual Neto sea cero.

Ventajas

Las mismas que las del VAN, y además permite comparar la rentabilidad de diferentes proyectos.

Desventajas

Los mismos que los del VAN.

Plazo de Recuperación (Payback)

El Payback es una herramienta financiera que estima el tiempo necesario para que una empresa recupere la inversión realizada en un proyecto.

Ventajas

1. Sencillez.
2. Es útil para seleccionar proyectos de alto riesgo (por ejemplo, para las sociedades de Capital-riesgo, que hemos visto en el tema), que quieren recuperar su inversión lo más rápidamente posible y retirarse del proyecto.

Desventajas

1. No tiene en cuenta el cambio del valor del dinero a lo largo del tiempo debido a la inflación y los tipos de interés.
2. No tienen en cuenta el orden en que se producen los ingresos.
3. No tiene en cuenta los ingresos producidos después del plazo de recuperación.

Definiciones Finales

• DO: El desembolso inicial es la cantidad que la empresa paga en el momento de adquirir los elementos del activo, denominado el momento cero, y suele ser el pago más alto en una inversión. Al contado, este es el único pago que se realiza.
• Duración temporal de la inversión: Es el número de períodos de tiempo en años durante los cuales ocurren flujos de entrada y salida de dinero como resultado de la ejecución de un proyecto de inversión y se presenta como (n).
• Flujos netos de caja: Llamados fi, representan la diferencia entre los cobros Ci y los pagos Pi a lo largo de los periodos de inversión n. Se distinguen de los ingresos y gastos ya que los cobros son la percepción del dinero y los pagos son la salida efectiva del dinero como resultado de obligaciones contratadas por la empresa.
• Valor residual: Llamado r, es el valor del bien al final de la vida de la inversión. Puede ser cero si el bien no tiene valor en el mercado. Se suma a los cobros del último flujo.
• Métodos estáticos: Como el payback, no tienen en cuenta la pérdida del valor del dinero a lo largo del tiempo.
• Métodos dinámicos: Como el VAN y el TIR, consideran que el dinero no tiene el mismo valor en cualquier momento del tiempo. El dinero tiene más valor en el presente que en el futuro.