Fuentes de financiación de la empresa
Las fuentes de financiación son los recursos líquidos o medios de pago disponibles para cubrir las necesidades dinerarias de la empresa.
Clasificación de los recursos financieros
Los recursos financieros se clasifican según tres criterios:
- Plazo de devolución:
- Corto plazo: inferior a un año. Ej: préstamos bancarios.
- Largo plazo: superior a un año. Ej: empréstitos.
- Procedencia:
- Financiación interna: beneficios no distribuidos (reservas), amortizaciones y provisiones.
- Financiación externa: capital social, préstamos, créditos, etc.
- Pertenencia de los medios financieros:
- Medios propios: capital y reservas.
- Medios ajenos: préstamos, créditos y empréstitos.
Recursos propios o financiación propia
Son los recursos más estables, de exigibilidad indefinida. Presentan mayor riesgo para los socios en caso de quiebra, ya que son los últimos en recibir la liquidación.
Recursos propios con carácter externo
- Capital social: aportaciones de los socios y ampliaciones de capital.
- Subvenciones: fondos gratuitos de Administraciones Públicas para fomentar actividades específicas.
Recursos propios con carácter interno (autofinanciación)
- Por enriquecimiento: beneficios retenidos que aumentan el patrimonio neto.
- Reservas: beneficios no distribuidos (legales, estatutarias y voluntarias). Favorecen el crecimiento e inversiones.
- Por mantenimiento: mantienen el patrimonio sin crecimiento.
- Amortización: compensación por la pérdida de valor del inmovilizado debido al uso u obsolescencia.
- Provisiones: fondo para pérdidas o gastos futuros.
Ventajas de la financiación propia
- Mayor autonomía y libertad de acción.
- Principal forma de financiación a largo plazo para pymes.
- Aporta liquidez sin recurrir al mercado de capitales.
Inconvenientes de la financiación propia
- Disminuye los dividendos y la rentabilidad para los socios.
- Riesgo de inversión en proyectos poco rentables.
- Generación gradual y lenta de recursos.
El dividendo es la retribución periódica a los socios por su inversión.
Recursos financieros ajenos a largo plazo
Disponibles por un periodo superior a un ejercicio económico, con devolución de capital e intereses.
- Préstamos a largo plazo: financiación obtenida de instituciones de crédito.
- Empréstitos: títulos de crédito emitidos por empresas y comprados por particulares u otras empresas.
- Leasing o arrendamiento financiero: incorporación de activos fijos a cambio de cuotas de arrendamiento. Al final del plazo, se puede devolver o comprar el bien. Elevado coste, pero con posibles ventajas fiscales.
- Renting: alquiler de bienes muebles e inmuebles a medio y largo plazo. Incluye mantenimiento y seguro. La renta es fiscalmente deducible al 100%. No hay opción de compra.
Recursos financieros ajenos a corto plazo
Financiación para el ciclo de explotación.
- Préstamos a corto plazo: financiación de entidades financieras para necesidades a corto plazo.
- Créditos bancarios a corto plazo:
- Descubierto en cuenta: utilización de un importe superior al saldo disponible. Intereses más altos.
- Cuenta de crédito: disposición de fondos según necesidad. Se paga interés por la cantidad utilizada y comisión por la no utilizada.
- Crédito comercial: financiación gratuita al dejar a deber compras a proveedores (sin descuento por pronto pago).
- Descuento de efectos: cesión de deudas de clientes a una entidad financiera antes del vencimiento.
- Factoring: venta de derechos de crédito sobre clientes a una empresa factor para obtener liquidez inmediata.
- Confirming: gestión de pagos a proveedores con posibilidad de cobro anticipado.
- Fondos espontáneos de financiación: fuentes que no requieren negociación previa (deudas con Hacienda, Seguridad Social, salarios…).
Coste y selección de la fuente de financiación
Coste de la fuente de financiación
La mayoría de los recursos tienen un coste. La empresa busca la opción más económica para maximizar beneficios.
- Recursos propios: coste de oportunidad (rentabilidad que se obtendría con otra inversión).
- Recursos ajenos a largo plazo: varía según tiempo, plazo, condiciones e intereses.
- Recursos ajenos a corto plazo: coste cero para fuentes espontáneas; coste variable para otras fuentes.
El coste medio ponderado de los recursos financieros se calcula como una media ponderada de los costes de cada fuente.
Selección de la fuente de financiación
Se selecciona la fuente con menor coste para incrementar los beneficios. Los criterios dependen de:
- Tipo de inversión: activo corriente (corto plazo) vs. activo fijo (largo plazo).
- Grado de endeudamiento deseado: disminuir el endeudamiento implica buscar financiación propia.
- Coste de financiación: las fuentes a largo plazo suelen ser más costosas que las de corto plazo.
La inversión. Concepto
La inversión requiere ahorro. La empresa invierte para recuperar el desembolso y obtener beneficios.
Características financieras de una inversión
- Desembolso inicial (Do): pago inicial, generalmente el más alto.
- Duración temporal (n): número de años de la inversión.
- Flujos netos de caja (Fi): diferencia entre cobros (Ci) y pagos (Pi) en cada periodo.
- Valor residual (R): valor del bien al final de la inversión.
Las inversiones se clasifican por rentabilidad, seguridad/riesgo y liquidez.
Métodos de selección y valoración de inversiones
Método estático
Supone que el valor del dinero es constante en el tiempo.
- Criterio del plazo de recuperación (pay-back): tiempo para recuperar el desembolso inicial. Inconvenientes: no considera el valor temporal del dinero, la inflación, ni los ingresos posteriores al plazo de recuperación.
Método dinámico
Considera el valor temporal del dinero y la inflación.
- Criterio del valor actual neto (VAN): actualiza los flujos netos de caja al momento actual.
- Criterio de la tasa de rentabilidad interna (TIR): tasa de actualización que hace que el VAN sea 0. Se compara con el tipo de interés del mercado (i):
- Si r > i: conviene invertir.
- Si r = i: inversión indiferente.
- Si r < i: no conviene invertir.
Los ciclos de la empresa
La empresa adquiere activos fijos e inmovilizados y elementos circulantes. Este proceso se repite, generando dos ciclos:
Ciclo largo
Comienza con la captación de recursos y su inmovilización en activos fijos. La amortización permite recuperar la inversión anualmente. La duración es superior a un ejercicio económico.
Ciclo corto (de explotación o comercial)
Inmovilización de recursos en materias primas, producción, comercialización, venta y cobro. Se repite varias veces en un ejercicio económico. La duración se mide como periodo medio de maduración (PMM).
Periodo medio de maduración (PMM)
Tiempo para recuperar la inversión en el proceso productivo.
- Periodo medio de aprovisionamiento (PMa): días que la materia prima está en el almacén.
- Periodo medio de fabricación (PMf): días para fabricar los productos.
- Periodo medio de venta (PMV): días para vender los productos.
- Periodo medio de cobro (PMC): días para cobrar a los clientes.
- Periodo medio de pago (Pmp): días para pagar a los proveedores.
Empresas comerciales: PMa, PMC, Pmp.