Fuentes del Crédito a Corto Plazo: Espontáneos o Negociados
Espontáneos
Crédito Comercial
Una compañía recibe este crédito cuando el proveedor le entrega la mercancía solicitada y le permite esperar un lapso específico antes de pagarla. El crédito comercial es la fuente de financiamiento a corto plazo más importante. Se trata de una deuda proveniente de las ventas a crédito que el vendedor registra como cuentas por cobrar y el comprador como cuentas por pagar. Existen dos tipos de crédito comercial: gratuito (crédito que se recibe en el período de descuento) y costoso (crédito que se recibe más allá del crédito comercial gratuito, cuyo costo equivale al descuento perdido).
Condiciones de Crédito
Se especifican los términos de pago del crédito que se ha extendido a un proveedor. Esto incluye el plazo que tiene el deudor para pagar el crédito, el descuento por pronto pago y cualquier término especial, como fechas estacionales.
Costo del Crédito Comercial
El crédito comercial varía dependiendo del volumen de las ventas. El costo de otorgar un crédito comercial implica que el proveedor incurre en el costo de los fondos invertidos en las cuentas por cobrar más el costo de los descuentos por pronto pago.
Extensión del Período de Liquidación de Cuentas por Pagar
En lugar de pagar el crédito en el plazo otorgado por la compañía, se puede posponer este pago. Este alargamiento o extensión del plazo de pago genera financiamiento a corto plazo adicional. Sin embargo, la empresa incurre en el costo de no obtener el descuento y también en el costo de sus posibilidades de que le otorguen crédito en el futuro por su situación de deudor (intereses). Es una práctica que consiste en pagar intencionalmente con retraso.
Gastos Devengados
Los gastos devengados, como salarios, impuestos e intereses, representan pasivos por servicios prestados a la compañía; en consecuencia, representan una fuente de financiamiento libre de intereses.
Salarios Devengados
Son los sueldos que la empresa debe a sus empleados. Es un pasivo a corto plazo que recurre constantemente, sobre todo los sueldos y los impuestos acumulados.
Impuestos e Intereses Devengados
La cantidad de estos que la compañía puede acumular está dada por los plazos otorgados para su pago.
Ingreso Diferido
Es el pago recibido a cambio de bienes y servicios que la compañía ha convenido entregar en una fecha futura (pagos por adelantado, así aumentan su activo líquido).
Negociados
Crédito Bancario a Corto Plazo
Su principal propósito es satisfacer las necesidades estacionales de fondos de las compañías, como financiar la acumulación de inventarios y cuentas por cobrar. De esta forma, cuando la empresa pide un crédito bancario a corto plazo, firma un pagaré que indica el monto del préstamo, la tasa de interés y la fecha de vencimiento.
Tipos de Créditos Bancarios a Corto Plazo
Créditos Simples (Pagarés)
Nacen cuando la empresa necesita financiarse por períodos breves, como financiar un proyecto; en este caso, la empresa solicita un pagaré. Es un documento que estipula las condiciones y las cláusulas de un préstamo: monto, tasa de interés y programa de pago.
Pago del Interés
Los intereses de un pagaré se pagan al vencimiento; el costo anual del financiamiento es igual a la tasa anual nominal.
Saldos Compensatorios
Es el porcentaje de un saldo del crédito que el prestatario debe mantener depositado como requisito para obtener el crédito de un banco. Son saldos que obligatoriamente debe mantener guardados la empresa para compensar al banco por sus servicios. Es el saldo mínimo de una cuenta de cheques que una compañía está obligada a mantener con un banco comercial.
Línea de Crédito
Es cuando la empresa necesita financiar propósitos constantemente y negocia una línea de crédito con su banco. La línea de crédito es un contrato que le permite disponer de crédito hasta un límite predeterminado en cualquier momento durante la vigencia del contrato. La ventaja es que cada vez que se necesite crédito no se necesita negociar. Es un préstamo a corto plazo previamente acordado que puede ser formal (comprometido) o informal (no comprometido).
Crédito Resolvente
Aunque un contrato de línea de crédito no compromete al banco legalmente a realizar préstamos, de alguna forma lo obliga a cumplir. Sin embargo, cuando los bancos determinan que la solvencia de su cliente es baja, entregan el crédito resolvente, que es con garantía. De esta forma, el banco, al otorgar este crédito, se compromete a entregar préstamos, pero por el pago de una comisión por apertura. Es una línea formal de crédito que extiende un banco a otra institución.
Papel Comercial
Es un pagaré a corto plazo sin garantía emitido por grandes compañías. Solo empresas con altas calificaciones de crédito pueden obtener fondos en préstamos mediante la venta de un papel comercial (empresas con fondos de excedentes, bancos, compañías de seguros, fondos de pensiones, fondos de inversión e instituciones financieras). Es un pagaré a corto plazo no garantizado que las grandes compañías emiten y cuya tasa de interés está un poco debajo de la preferencial.
Crédito sobre Cuentas por Cobrar
Son una de las modalidades más comunes de colateral en los créditos a corto plazo con garantía. Para el acreedor, las cuentas por cobrar representan una forma deseable de colateral porque son líquidas y su valor es relativamente fácil de recuperar. Su desventaja es la posibilidad de que el prestatario pretenda engañar al acreedor entregando en garantía cuentas inexistentes.
- Pignoración de Cuentas por Cobrar: Comienza por el contrato de crédito en que se especifican los procedimientos y condiciones en que el acreedor otorgará fondos a la empresa. La empresa que pignora sus cuentas debe pagar el préstamo, aun cuando le sea imposible cobrar las cuentas.
- Factoraje de Cuentas por Cobrar: Consiste en la venta al contado de las cuentas por cobrar de una empresa a una institución financiera, llamada factor. Cuando las cuentas por cobrar se factorizan, el derecho sobre ellas pasa al factor.
Crédito sobre Inventarios
Los inventarios son otra modalidad de colateral muy común dentro del crédito a corto plazo con garantía. Además, representan una fuente de financiamiento muy flexible, dada la posibilidad de obtener fondos adicionales a medida que las ventas e inventarios de la compañía aumentan. Los créditos de habilitación o avío son los préstamos a corto plazo con garantía para la compra de inventarios. Hay tres modalidades: garantía general sobre inventarios, depósitos en consignación y depósito en almacenes generales.
Cuando el deudor retiene el colateral, el crédito puede ser:
- Derecho Recibido Flotante de Retención: En este caso, el acreedor recibe una garantía o derecho general sobre todo el inventario de una empresa; esto incluye mercaderías presentes y futuras.
- Recibido Fiduciario: Es un contrato de garantía por efecto del cual la empresa retiene, a nombre del acreedor, el inventario y los ingresos por concepto de su venta.
Contratos de Financiamiento con Almacén de Depósito y Almacén Prendario
- Con Almacén de Depósito: El inventario que funge como colateral del crédito se resguarda en un almacén operado por una compañía pública de almacenamiento. En la entrega del inventario, la empresa almacenadora emite un recibo donde se especifican los artículos; este recibo se destina al acreedor.
- Con Almacén Prendario: El inventario que sirve como colateral de un crédito se separa del resto del inventario y se deposita en otra sección de las instalaciones de la empresa, aunque bajo control de una almacenadora prendaria. La almacenadora solo devuelve el inventario con la autorización expresa del acreedor.
Crédito a Mediano Plazo
Es toda obligación de pago con vencimiento entre 1 y 10 años. Este crédito carece de permanencia; es ideal para el financiamiento de pequeñas modificaciones y mejoras a las plantas y equipos.
Estos créditos sirven para financiar un incremento moderado del capital de trabajo cuando:
- El costo de una oferta pública de bonos o acciones es muy elevado.
- La compañía se propone usar crédito a mediano plazo solo hasta que sus utilidades sean las suficientes para amortizarlo.
- El incremento deseado es de plazo relativamente largo, pero no permanente.
Condiciones del Pago de un Crédito a Mediano Plazo
La obligación es de amortizar el principal durante la vigencia del crédito, lo que significa que la compañía debe liquidar el préstamo en pagos parciales, no en una sola cantidad.
Programa de Amortización
Puede obligar a que la empresa realice pagos iguales (trimestrales, semestrales o anuales) del principal y sus intereses.
Costos por Concepto de Intereses
La tasa de interés que se cobra por un crédito a mediano plazo depende de factores como:
- El nivel general de las tasas en la economía.
- La magnitud del préstamo.
- El vencimiento.
- La categoría crediticia del prestatario.
Saldo de Reciprocidad
Los bancos exigen a la empresa que solicitó el crédito que mantenga depositada una parte de su saldo de crédito en calidad de saldo de compensación.
Provisiones de Garantía y Cláusulas de Protección
Estas se especifican en los contratos de crédito a mediano plazo y suelen establecerse de acuerdo con la categoría de crédito del prestatario: a menor solvencia, más restrictivas serán las cláusulas.
Provisiones de Garantía: Dependen de las dimensiones de la compañía prestataria. Por ejemplo, los préstamos a mediano plazo que se otorgan a pequeñas empresas tienden a garantizarse más a menudo que los que se conceden a grandes compañías.
Fuentes de Garantía para un Crédito a Mediano Plazo
- Cesión de pagos ordinarios en el marco de un contrato específico.
- Cesión de una parte de las cuentas por cobrar o los inventarios.
- Aplicación de un derecho flotante de retención sobre los inventarios y las cuentas por cobrar.
- Cesión de títulos negociables propiedad del prestatario.
- Hipoteca sobre patrimonio, planta o equipo propiedad del prestatario.
- Cesión del valor efectivo de una póliza de seguros de vida.
Cláusulas
Afirmativas
Es la parte del contrato del crédito en que se describen las acciones que la compañía prestataria accede a emprender durante la vigencia del crédito.
Elementos Comunes de la Cláusula Afirmativa
- El prestatario accede a presentar de manera periódica sus estados financieros al acreedor.
- El prestatario accede a contratar el seguro más adecuado para cubrir el riesgo empresarial.
- El prestatario accede a mantener un monto mínimo de capital de trabajo.
- El prestatario accede a mantener el personal administrativo más calificado para la institución financiera.
Negativas
Se señalan las acciones que la dirección de la compañía prestataria conviene en no emprender sin consentimiento previo y por escrito del acreedor.
Elementos de las Cláusulas Negativas
- La empresa prestataria se compromete a no ceder en garantía ninguno de sus activos a otros acreedores (como no vender sus cuentas por cobrar).
- Se prohíbe al prestatario proceder a fusiones o consolidaciones sin el consentimiento previo del acreedor.
- Se prohíbe al prestatario realizar préstamos a terceros que puedan poner en riesgo la garantía del acreedor.
Restrictivas
Sirven para exigir o prohibir ciertas acciones por parte del prestatario.
Elementos de la Cláusula Restrictiva
- Limitaciones al monto de dividendos que una compañía puede pagar.
- Limitaciones al nivel de sueldos, bonificaciones y anticipos que una empresa puede conceder a sus empleados.
Condiciones de Incumplimiento
Estas permiten al acreedor exigir el pago inmediato del crédito otorgado.
Ejemplo: incumplimiento del prestatario en el pago de intereses, falsificación por parte del prestatario de la información en los estados financieros, incumplimiento del prestatario en la observación de cualquiera de las cláusulas.
Proveedores de Crédito a Mediano Plazo
Las fuentes para obtener crédito a mediano plazo son:
- Bancos comerciales.
- Compañías de seguros.
- Fondos de pensiones.
- Instituciones financieras comerciales.
- Organismos gubernamentales.
- Proveedores de equipos.
Crédito sobre Equipo
Cuando una compañía obtiene crédito para el financiamiento de equipo nuevo, puede usar el equipo mismo como colateral de un crédito a mediano plazo.
Instrumentos de Garantía Utilizados en el Financiamiento de Equipos
- Contrato de Venta Condicionada: Cuando es una transacción de financiamiento de equipo, se recurre a este contrato. De esta forma, el vendedor conserva el derecho sobre el bien hasta que el cliente ha efectuado todos los pagos.
- Gravamen sobre Bienes Muebles: Es un derecho de retención sobre propiedades distintas a los bienes inmuebles. Se emplea cuando un banco comercial o institución financiera de ventas otorga un crédito directo para el financiamiento del equipo.
Tipos de Arrendamiento
Arrendamiento Puro
En este tipo de arrendamiento, se considera que el arrendador retiene la propiedad legal del activo arrendado y el arrendatario no tiene participación alguna del activo.
Arrendamiento de Operación
Es un acuerdo que proporciona al arrendatario el derecho de uso de un activo durante un período determinado. Su característica más importante es que puede ser cancelado por el arrendatario siempre y cuando se le informe al arrendador. Es un arrendamiento a corto plazo conforme al cual el arrendador es el responsable de pagar el seguro, los impuestos y el mantenimiento.
Arrendamiento Financiero o de Capital
Es un acuerdo irrevocable. Bajo este convenio, se pide al arrendatario que efectúe sus pagos a lo largo de todo el período de arrendamiento, aun cuando el activo no genere beneficios económicos. Es un arrendamiento a largo plazo conforme al cual el arrendatario es responsable del pago del mantenimiento, los impuestos y el seguro.
Venta con Arrendamiento Inverso
Ocurre cuando una empresa vende un activo a otra y esta, de inmediato, lo arrienda al vendedor. Es ventajosa para el arrendatario por la venta del activo y porque el arrendatario puede seguir usando el activo, aunque sea propiedad de otra. Es un arrendamiento financiero en el que el arrendatario vende un activo al arrendador y luego arrienda ese mismo activo.
Arrendamientos Directos
Se inicia cuando la empresa adquiere el uso de un activo que anteriormente no le pertenecía.
El arrendatario determina lo siguiente: el equipo que arrendará, el fabricante que proporciona el equipo, las opciones, las garantías, los términos de entrega y el precio que se pagará por el activo.
Arrendamiento frente a Compra
Es la disyuntiva del arrendatario si decide comprar o arrendar el uso de un activo.
Arrendamiento Orientado a los Impuestos
Es un arrendamiento financiero en el que el arrendador es el propietario para efectos fiscales. Se llama también arrendamiento verdadero o fiscal.
Arrendamiento Apalancado
Están diseñados para financiar activos que exigen grandes desembolsos de capital y con una vida económica de 5 años. Este arrendamiento es un acuerdo entre tres partes: el arrendador, el arrendatario y los acreedores. Es un arrendamiento financiero en el que el arrendador cubre con un préstamo una parte considerable del costo del activo arrendado con base en un acuerdo sin recursos.
El arrendatario elige el activo a arrendar; el arrendador proporciona los fondos para comprar el activo; los acreedores prestan el capital necesario para cubrir el precio de compra.
Ventajas y Desventajas del Arrendamiento
Ventajas: La ventaja principal es que proporciona un financiamiento flexible, ya que los contratos por arrendamiento poseen menos cláusulas que los contratos por préstamos. Es el valor presente neto (VPN) que se calcula para saber si se debe arrendar o comprar un activo. El arrendamiento podría reducir los intereses, reduce los tipos de incertidumbre, los costos son menores que en el caso de comprar un activo, posee menores cláusulas restrictivas que algún préstamo garantizado y podría gravar menos activos.
Desventaja: Su principal desventaja es el costo. Para las empresas que gozan de buenas utilidades, el arrendamiento resulta una opción más costosa. Otra desventaja es la pérdida del valor de rescate del activo.
Aspectos Fiscales y Contables del Arrendamiento
Estado Fiscal del Arrendamiento Puro
Los pagos anuales de arrendamiento son deducibles de impuestos para el arrendador solo si se cumple con el criterio fundamental de que las autoridades hacendarías acepten que realmente se trata de un arrendamiento y no de una compra.
Arrendamiento y Prácticas Contables
La compañía debe mostrar en su balance lo siguiente: el arrendamiento produce un efecto en el aspecto de los estados financieros de una empresa:
- Para Arrendamientos Financieros: El total de activos debidamente clasificados de acuerdo con la naturaleza, la cantidad de amortización acumulada del arrendamiento y los futuros pagos mínimos de arrendamiento. A menudo se dice que una ventaja del arrendamiento es que proporciona financiamiento al 100 %, mientras que los préstamos garantizados para la adquisición de equipo necesitan un enganche inicial.
- Para Arrendamientos de Operación: Los futuros pagos mínimos de alquiler y los gastos de alquiler para cada período.
- Bajo Costo: Los arrendadores inescrupulosos pueden alentar a los arrendatarios a bajar las decisiones relativas al arrendatario sobre la tasa de interés.
Determinación de los Pagos de Arrendamiento: Perspectiva del Arrendador
- Calcular la cantidad que amortizará el arrendador.
- Calcular el ingreso anual de arrendamiento después de impuestos.
- Convertir el ingreso que necesita el arrendador en el pago que exige el arrendatario.
Análisis de Arrendamiento o Compra: Perspectiva del Arrendatario
Uno de los métodos más utilizados para analizar la decisión de arrendamiento o compra es el que supone que la comparación adecuada debe ser entre arrendar y pedir un préstamo para comprar.
Políticas para Financiar el Activo Circulante
Es la forma de financiar el activo permanente o temporal.
- Activo Circulante Permanente: Activo que una empresa debe mantener incluso durante los ciclos.
- Activo Circulante Temporal: Activo que fluctúa con las variaciones estacionales o cíclicas de las ventas.
Método de Mecheo de Vencimiento o Autoliquidación
Es una política financiera que sincroniza el vencimiento del activo con el del pasivo. Es una política moderada.
Enfoque Agresivo
Financia todo el activo fijo con capital a largo plazo y una porción de su activo circulante con crédito no espontáneo.
Enfoque Conservador
Con capital a largo plazo se financian todas las necesidades de activo permanente y también las estacionales.
Rapidez
Los préstamos a corto plazo se obtienen más pronto que los préstamos a largo plazo.
Flexibilidad
Si una empresa necesita fondos en forma cíclica o estacional, no querrá endeudarse a largo plazo por tres motivos:
- Los costos de flotación son mayores que en el crédito a corto plazo.
- Aunque puede liquidarse antes a condición de que el contrato contenga una cláusula de pago adelantado.
- Los contratos de financiamiento a largo plazo siempre contienen cláusulas que limitan las acciones futuras.
Comparación entre los Riesgos de la Deuda a Corto y a Largo Plazo
A pesar de que las tasas son más bajas en la deuda a corto plazo, se corren dos riesgos:
- Si una compañía obtiene crédito a largo plazo, el costo de los intereses será bastante estable a través del tiempo; en cambio, si utiliza crédito a corto plazo, los intereses fluctuarán mucho.
- Si una compañía se endeuda mucho a corto plazo, no podrá pagar el préstamo en caso de una recesión temporal.
Condiciones de un Préstamo Bancario a Corto Plazo
Préstamos de Intereses Solamente frente a Préstamos Amortizados
Son de intereses cuando solo se pagan intereses durante la vida del préstamo; son amortizados cuando parte del principal se liquida en la fecha de los pagos.
Garantía Colateral
Si un préstamo a corto plazo se garantiza con algún colateral, ya sea cuentas por cobrar o inventario.
Garantía de Préstamos
Si el cliente es una empresa pequeña, el banco con seguridad insistirá en que los accionistas más importantes garanticen personalmente el préstamo.
Tasa Nominal de Interés
La tasa puede ser fija o flotante.
Frecuencia del Pago de Intereses
Solo si el pagaré se rige por intereses.
Vencimiento
Los préstamos a largo plazo traen fecha de vencimiento; los de corto plazo no pueden traerla.
Interés Descontado
La mayoría de los préstamos incluyen intereses que han de pagarse una vez devengados; en cambio, los préstamos con descuento requieren liquidar los intereses por anticipado.
Préstamos a Plazo con Incremento por Intereses
Los préstamos automotrices y otros préstamos suelen tener un incremento.
Otros Elementos del Costo
- Interés Simple: Situación en que el interés no es compuesto, es decir, los intereses no devengan intereses.
- Interés con Descuento: Interés que se calcula sobre el valor nominal de un préstamo, pero que se paga por anticipado.
- Interés Sumado: Interés que se calcula y se suma a los fondos recibidos para determinar el monto nominal de un préstamo a plazos.
Tasa de Interés Anual Porcentual
Tasa que fijan los bancos u otras instituciones a los préstamos, cuando la tasa efectiva supera a la tasa nominal.
Cómo Seleccionar el Banco
- Disposición a Asumir Riesgos: Los bancos tienden a seguir prácticas conservadoras y otros, como técnicas creativas.
- Orientación y Asesoría: Algunos bancos poseen departamentos especializados que financian a empresas que se prevé que crecerán y a las cuales se les entrega asesoría útil.
- Lealtad a los Clientes: No todos los bancos brindan el mismo apoyo a sus clientes.
- Especialización: Los bancos difieren en su grado de especialización. Los más grandes tienen préstamos hipotecarios, agrícolas y comerciales.
- Monto Máximo de Préstamo: Mientras mayor sea el tamaño financiero del banco, mayor será la capacidad de crédito.
- Banca Comercial: Es una designación a los bancos que no solo prestan dinero, sino que además ofrecen capital fijo y asesoría financiera.
Tasa Referencial
La cargan los bancos a los clientes más dignos de confianza y, por lo general, aumenta a medida que el riesgo de crédito de un cliente alcanza un nivel más alto.
El cliente promedio puede esperar pagar uno o dos puntos porcentuales por arriba de la tasa preferencial.