Depósitos
Es el mercado más antiguo de los compensados y ejecutados por el Servicio de Liquidación del Banco de España (SLBE), así como el más líquido. Es un mercado estrictamente primario, los depósitos originados no son negociables. Los plazos más líquidos son 1 día, 3 meses, 6 meses, 9 meses y un año. El cambio de signo de posición implica generar otra de signo contrario. El case de posiciones suele exigir la presencia de “brókeres” en la transacción.
Depósitos Transferibles
Se trata de depósitos que pueden cederse desde el pacto a la fecha de cancelación a terceros. Son depósitos de consumidores que se ceden entre entidades bancarias.
Ventajas:
- Posibilita una reducción en el secundario de las posiciones en riesgo.
- Sus transacciones e intereses están exentas de retención fiscal.
Certificados del BCE
Instrumento de política monetaria. Se trata de activos de control utilizados por el Banco de España (BE) para la ejecución de operaciones de política monetaria. Son activos con una rentabilidad muy baja que solamente puede circular entre el Banco Central Europeo (BCE) o el BE y la banca. Utilizado para drenar (inyectar) liquidez a través del sistema bancario y que se emiten mediante subasta.
Mercados Interbancarios de Valores
Consiste en combinar el préstamo de dinero con una cesión simultánea de deuda emitida por el Tesoro. Respecto a la operativa, puede ser:
- Cesiones temporales: ceder temporalmente deuda pública. Es independiente de un préstamo monetario.
- Cesiones simultáneas con depósitos: combinación de préstamo de dinero con deuda pública.
Contratación por Bloques
Operaciones de elevado volumen que tiene lugar durante el mismo horario que la contratación principal. Dos agentes se ponen de acuerdo en intercambiar un gran volumen de acciones. Es un segmento específico para operaciones mayoristas.
Bloques Convenidos
Bajo esta modalidad se comunican operaciones previamente casadas. El volumen mínimo se fija en función del Volumen Medio de Contratación Diaria (VMCD), oscilando entre 50.000€ y 500.000€. Los precios deben mantenerse en la banda ±1% sobre el precio medio de compra/venta.
Bloques Parametrizados
Dos agentes se ponen de acuerdo para realizar operaciones de carácter mayorista. Estas operaciones son mucho más voluminosas que las operaciones por bloques convenidos. Bajo esta modalidad se comunican operaciones previamente casadas. El volumen debe ser superior a 500.000€ y al 5% de la media diaria de contratación. Los precios pueden oscilar hasta un 15% sobre el precio medio de compra/venta.
Operaciones Especiales
Permite realizar operaciones fuera del horario de contratación, es decir, desde el cierre del mercado hasta las 20:00h.
Operaciones Especiales Comunicadas
Volumen efectivo superior a 300 mil euros y el 20% del efectivo medio diario contratado en el último trimestre natural cerrado. El precio debe estar entre ±5% sobre el precio de cierre o medio ponderado. No requieren autorización, siempre que se alcancen los parámetros de volumen que se fija en el Reglamento de Mercado.
Operaciones Excepcionales Autorizadas
Deben superar 1,5 millones de euros de volumen y el 40% del efectivo medio contratado en el último trimestre natural cerrado. Deben ser expresamente autorizadas por la Comisión de Contratación y Control porque hablamos de acuerdos de compraventa con un elevadísimo volumen. Tienen mucho efecto en la apertura de la jornada siguiente.
Mercado de Warrants
- Se negocian opciones Over The Counter (OTC) sobre acciones.
- Se contrata por número de warrants (precio en euros).
- Aplicaciones sin límite de importe.
- No se efectúa control sobre el precio de referencia.
Sistemas Multilaterales de Negociación (SMN)
Son aquellos sistemas que han de tener como objeto social exclusivo la gestión de un sistema que permita reunir, según sus normas no discrecionales, los diversos intereses de compra y de venta sobre instrumentos financieros de múltiples terceros, es decir, la negociación de objetos financieros.
BME Clearing es la Entidad de Contrapartida Central del Grupo BME actuando como Cámara de Compensación para los siguientes segmentos de actividad operados por BME:
- Derivados.
- Renta Fija.
- Renta Variable.
Es la sociedad a la que se le notifica la transacción y configura los derechos de cobro como paso previo a su liquidación efectiva por IBERCLEAR.
IBERCLEAR tiene como función el registro contable y liquidación de valores representados en anotaciones en cuenta en el Mercado de Deuda Pública en Anotaciones, en las Bolsas de valores y en otros mercados secundarios oficiales y SMNs. Está participada por entidades del mercado y va a ser la depositaria de todas las anotaciones en cuenta.
Índices Bursátiles
Valor estadístico utilizado para medir los cambios que se producen en una o más variables. En el ámbito bursátil, suele elegirse una cesta de valores representativa de un determinado sector o mercado, de tal forma que pesan más en el cálculo del índice las acciones que tienen un mayor volumen de cotización.
Etapas en la Elaboración de un Índice Bursátil
- Definir los valores que lo van a componer: tienen que ser valores suficientemente representativos.
- Establecer las ponderaciones: atribuir ponderaciones a cada una de estas empresas. Se establece en función de la capitalización bursátil, el número de acciones que se están negociando de media en cada jornada.
- Seleccionar la fórmula de cálculo y definir el valor base.
Mercado de Deuda (MDO)
Primer Escalón o Mercado Ciego de la Deuda
Es un mercado mayorista: las transacciones son elevadas.
- Mínimo de 5 millones de euros.
- Sólo se puede operar a vencimiento.
Segundo Escalón: Sistema de Negociación Bilateral (Directa o a través de un Bróker)
Participan las entidades titulares de cuenta en el Banco de España.
Tercer Escalón: Transacciones entre Entidades Gestoras y sus Clientes (Segmento Minorista)
El minorista tiene que pasar por una entidad gestora para canalizar sus órdenes de compra y venta.
- Forward outright: operación a plazo contratada directamente a los cambios de spot más los puntos swap (positivos o negativos) del período solicitado para una fecha de liquidación concreta. Es la más usual.
- Forward option: operación a plazo contratado directamente a los cambios de spot más los puntos swap (positivos o negativos) del período solicitado para un período de liquidación concreta.
- Forward swap: operación doble simultánea de compra/venta de una divisa contra otra y que se realiza en distintas fechas y a cambios diferentes, dependiendo éstos de los tipos de interés de las divisas contratadas. Con lo que no es una operación, sino dos.
Efecto Anticipación
Esta teoría asume que el tipo de cambio a plazo entre dos monedas (F) es un buen estimador del futuro tipo de cambio al contado.
F0 = E(S)t
En períodos largos de tiempo, esta hipótesis resulta inconsistente, al no recoger convenientemente el efecto de las expectativas.
Tipo de interés implícito (Ti): porcentaje anual de depreciación o apreciación entre dos divisas. Es decir, mide la potencial pérdida de valor entre una moneda y otra. Este tipo implícito, en condiciones de mercado, es equivalente al diferencial de tipos de interés a este plazo t en las dos áreas geográficas emisoras de las respectivas monedas.
La Teoría de la Paridad de los Tipos de Interés (T.P.T.I) relaciona la tasa de variación entre los tipos de cambio con el diferencial de los tipos de interés de las áreas emisoras de las monedas. Si no se cumple, podemos obtener ganancias en el mercado mediante la realización de operaciones de arbitraje. Esto consigue lucrar al responsable de la empresa de arbitraje y reconducir la situación de precio a esa igualdad.
Arbitraje
- Tomar prestado la divisa a hasta el vencimiento de la operación (si fuera menor en lugar de mayor, nos endeudaríamos en la divisa b, en vez de la a).
- Cambiar la divisa a por b al tipo de cambio S (al contado).
- Invertir la divisa b hasta el vencimiento de la operación.
- Hacer hoy (momento cero) un contrato forward para cambiar b por a (comprar a por b) al tipo de cambio de mercado Fab para poder devolver el préstamo de la primera operación.
Efecto Fisher
Relaciona los tipos de interés con la inflación. Indica si existe una diferencia entre los tipos de interés que nosotros pagamos por el dinero cuando nos endeudamos y los tipos de interés que deberíamos pagar si no existiese inflación. Debemos diferenciar dos tipos de interés en la economía: el que pagamos en las deudas y cobramos en las inversiones (interés nominal) y otro cuando descontamos (interés real).
Interés Abierto
Número de contratos pendientes de cancelación para un determinado vencimiento. No es muy habitual que se produzcan reducciones en el interés abierto, lo normal es que permanezca vivo hasta el vencimiento. Al vencimiento todos los contratos desaparecen, y por ello vuelve a ser cero. Es importante porque es una medida de liquidez del contrato de futuro.
Base
Mide la diferencia en un momento t entre el precio del contrato de futuro y el precio subyacente. La base se conoce:
- En el momento actual.
- En el vencimiento, que será cero.
Esta base en el momento de liquidación tiene que ser necesariamente cero. Puedo conocer la base en cualquier momento del tiempo siempre que no sea futuro, basta con saber el diferencial entre S y F. Pero en la liquidación tiene que ser cero. Lo que no sabemos es como convergen los precios hasta su liquidación, es una variable aleatoria.
Mercado normal e invertido: llamamos mercado normal aquel que en el momento actual presenta una base positiva, es decir, el precio del futuro es superior al de contado. Por el contrario, el mercado de futuros será invertido cuando el futuro cotiza por debajo del activo subyacente en el momento actual, es decir, que su base es negativa.
Tick
Es la variación mínima en el precio de un contrato de futuros. De esta manera podemos conocer el valor monetario de los contratos. El valor nominal de un tick será la centésima de punto por 100.000€ (cada punto de variación equivaldría 10€). Un punto, en el caso del Ibex está el estándar, donde un punto vale a 10€ y el mini donde punto vale 1€. Cualquier contrato de futuro en sus especificaciones recoge el tick, porque con él se calculan las pérdidas y ganancias.
Prima
- Precio del subyacente: +/-.
- Precio de ejercicio: -/+.
- Volatilidad: +/+.
- Tiempo de la opción: +/+.
- Tasa de interés libre de riesgo: +/-.
- Dividendos: -/+.
Swap
Swap de Cupón
Supone un intercambio entre un tipo fijo y uno variable. Imaginamos que el banco Santander y el BBVA pactan un contrato con las siguientes características: durante dos años (T=2) y cada 3 meses (n=3), Santander paga en euros a BBVA 1,5% sobre 1 millón de euros (N=1M: depósito teórico) a cambio del Euribor + 0,2% (sobre 1M).
Swap de Base
Intercambio entre dos tipos variables. Ejemplo: sobre un depósito teórico, BBVA paga el Euribor + 0,2%; y Santander paga la rentabilidad de las letras del tesoro a 6 meses + 0,5%. No hay swap fijo-fijo en la misma divisa, no tiene sentido porque ya se sabría lo que recibe cada uno.
Swap de Divisas Fijo-Fijo (double fix currency swap)
Sí tiene sentido. Ejemplo: las empresas ACS y Citibank acuerdan durante un periodo de dos años y cada 3 meses, sobre un depósito teórico de 1M€=1,2M$; ACS pagará 2%$ a cambio de 2%€.
Swap de Divisas Fijo-Variable (fix to float currency swap)
Dos monedas distintas, una parte paga a un tipo variable y recibe de la otra un pago a un tipo fijo.
Swap de Divisas Variable-Variable (double float currency swap)
El pago se efectúa en dos monedas diferentes, pero una paga un tipo variable a cambio de otro variable también.
Expectativa de curva Euribor normal: en los próximos años, el tipo variable que yo espero suba. Expectativa al alza, pago en fijo y me pagan en variable.
- Swap como Pagador Fijo: la estrategia que debo seguir si mi expectativa es que el Euribor suba, será la de posicionarme en el contrato de swap como el pagador a tipo fijo.