Mercados por Fase de Negociación de Activos: Primario vs. Secundario
Mercado Primario (o de Emisión)
En el mercado primario, una empresa o entidad busca colocar en el mercado acciones o conseguir financiación mediante un empréstito. Este proceso se lleva a cabo a través de sociedades y agencias de valores.
El mercado primario solo existe cuando se emite una nueva acción o bono. Una vez que se han vendido los valores iniciales, las operaciones posteriores se producen en el mercado secundario.
Tipos de Emisiones en el Mercado Primario:
1. Proceso Tradicional para la Emisión de Nuevos Valores:
Los bancos de inversión juegan un papel crucial en el proceso tradicional de emisión y pueden desempeñar una o más de las siguientes funciones:
- Asesorar al emisor sobre los términos y el momento oportuno de la oferta.
- Comprar los valores al emisor (suscripción).
- Distribuir la emisión al público.
Cuando una banca de inversión compra los valores al emisor y asume el riesgo de venderlos a los inversores, se le conoce como»suscripto».
Existen dos tipos principales de compromisos de suscripción:
- Compromiso en firme: La banca accede a comprar todos los valores al emisor a un precio establecido.
- Mejores esfuerzos: La banca se compromete a utilizar su experiencia y recursos para vender los valores, pero no compra la emisión completa al emisor.
2. Variaciones en el Proceso de Suscripción:
No todas las emisiones siguen el proceso tradicional de suscripción. Algunas variaciones comunes incluyen:
- Acuerdo de compra para la suscripción de bonos.
- Proceso de subasta para acciones y bonos.
- Ofertas de derechos para la suscripción de acciones comunes.
Acuerdo de Compra:
- Un administrador líder o un grupo de administradores ofrecen a un emisor potencial de valores de deuda una empresa que se compromete a comprar una cantidad específica de los valores con una tasa de interés (cupón) y un vencimiento determinados.
- El emisor tiene un plazo determinado (generalmente un día o incluso unas pocas horas) para aceptar o rechazar la oferta.
- Si se acepta la oferta, la empresa suscriptora se compromete a comprar los valores y puede, a su vez, venderlos a otras empresas de banca de inversión para su distribución o distribuirlos directamente a sus propios clientes.
Proceso de Subasta:
- El emisor anuncia los términos de la emisión y las partes interesadas presentan ofertas para la totalidad o parte de la emisión.
- La forma de subasta es obligatoria para ciertos valores de servicios públicos regulados y muchas obligaciones de deuda municipales.
- En este proceso, los postores indican el precio que están dispuestos a pagar y la cantidad que desean comprar. Los valores se asignan a los postores a partir del precio de oferta más alto (rendimiento más bajo en el caso de los bonos) hasta el más bajo (rendimiento más alto en el caso de los bonos).
Oferta de Derechos de Prioridad:
- Una corporación puede emitir nuevas acciones comunes directamente a sus accionistas existentes a través de una oferta de derechos de prioridad.
- Un derecho de prioridad permite a los accionistas existentes comprar una parte de las nuevas acciones emitidas a un precio inferior al valor de mercado.
- El precio al que se pueden comprar las nuevas acciones se denomina precio de suscripción.
- Las ofertas de derechos garantizan que los accionistas actuales puedan mantener su porcentaje de participación en la corporación.
- Aunque no se requiere la participación de la banca de inversión en una oferta de derechos, la corporación emisora puede utilizar los servicios de la banca de inversión para distribuir las acciones comunes no suscritas a través de un acuerdo de compra de valores pendiente.
Mercado Secundario (o de Negociación)
El mercado secundario es donde los inversores compran y venden valores después de que se han emitido en el mercado primario. En este mercado, los inversores negocian entre sí y el emisor no recibe ningún fondo adicional de estas transacciones.
Tipos de Mercados Secundarios:
Existen dos tipos principales de mercados secundarios:
- Mercados organizados o regulados (bolsas de valores): Son mercados formales con reglas y regulaciones estrictas. Los valores que se negocian en las bolsas deben cumplir con ciertos requisitos de cotización.
- Mercados extrabursátiles (OTC): Son mercados descentralizados donde los valores se negocian directamente entre dos partes, generalmente a través de un intermediario. Los mercados OTC suelen ser menos regulados que las bolsas de valores.
Función de los Mercados Secundarios:
El secundario, o de negociación, abarca todas las compraventas posteriores a la primera emisión; para el emisor no supone nuevas aportaciones de fondos sino sólo un cambio de titularidad del AF. Sin embargo, este mercado es muy importante tanto para los emisores como para los tenedores de AF porque: El emisor de valores puede estar provisto de información regular sobre el valor del activo, el precio de consenso que el activo tiene en el mercado abierto. Otorga liquidez al AF y permite al tenedor recuperar su dinero/inversión sin necesidad de esperar al vencimiento. Acomodan muchas negociaciones, lo que permite tener costes de búsqueda y de transacciones bajos. El hecho de otorgar liquidez facilita la colocación del AF en el mercado primario y, consecuentemente, la obtención de financiación para el emisor en condiciones mucho más favorables de coste y plazo, además de nuevas ofertas.